比特币是隐藏在特斯拉内部的“炸弹”

事情开始看起来像是一个鲁莽的赌注，随着加密货币的疯狂，事情看起来更加离谱。

今年早些时候，埃隆·马斯克（Elon Musk）使用特斯拉的 15 亿美元现金购买比特币时引起了人们的关注。随着加密货币比特币的价格暴涨，特斯拉的持股量较买入时增加了超过 13 亿美元，尽管近期有所回调，但特斯拉的账面利润仍然不错，只是收窄了。

然而，财经媒体和华尔街分析师都没有注意到一些不利因素。特斯拉对比特币采用了特殊的会计处理。虽然这项投资总体上是有利可图的，但特斯拉在第二季度将出现“减值”亏损。如果比特币的价格保持在目前的 38,000 美元左右，那么冲击不会很大。但为了抵消减值，特斯拉将不得不出售大量比特币，这可能会冲击比特币市场。如果比特币跌至近期低点，远低于 30,000 美元，特斯拉将蒙受巨额损失，并抹去生产和销售电动汽车的几个季度利润。

最重要的是，截至 6 月的财政季度的减记将提醒投资者，马斯克的购买行动相当于炒作一种剧烈波动的资产，增加风险，仅在 5 月中下旬持续 8 天。2019 年，比特币从高位到低位的波动幅度在 10% 以上。

这曾经是一个普遍的想法：“嘿，比特币市场看起来很疯狂，但这家伙是个天才——特斯拉在比特币上赚了数十亿！” 了解比特币市场的走向，如果它崩溃，就像在特斯拉藏了一颗手​​榴弹。”

比特币对特斯拉构成的风险引起了华尔街的恐慌。

Wedbush Securities 的分析师丹尼尔艾夫斯说：“很多投资者宁愿马斯克从来没有接触过比特币。” “重点应该放在交付、全球电动汽车浪潮和解决芯片短缺问题上。现在人们非常关注比特币。” 他补充说，马斯克最近对他几个月前所做的事情的咆哮尤其令人沮丧比特币兑美元是怎样的兑换方法，这尤其令人沮丧。备受赞誉的比特币扭转了态度，也重创了特斯拉的股价。

“这就像放火烧你的房子，”他说。“比特币的故事给特斯拉的故事蒙上了一层阴影。而这一切都是自找麻烦。”

让我们看看为什么比特币的会计规则会在第二季度让特斯拉付出代价，如果比特币的价格大幅下跌，那将是多少。

特斯拉在比特币上

巨额利润

特斯拉在 2 月 8 日发布的 2020 年年度报告（10K）中首次宣布对比特币投资 15 亿美元。投资者无法弄清楚该公司购买了多少比特币、平均购买价格和持有收益率，直到详细信息在第一季度 10 季度报告中提供。

10Q 报道称，截至 3 月 31 日，特斯拉持有价值 2 美元的比特币4.8 亿美元。当日纽约证券交易所的收盘价为 58,919 美元，因此可以估计特斯拉持有约 4.210,000 个比特币。

从 2 月初到 3 月底，特斯拉卖出了 10%，价值 2. 68 亿美元。之前的成本为 1.4 亿美元，因此收益为 1.28 亿美元。（通过计算可以看出，特斯拉最多持有约4.680,000个比特币。）

看来，特斯拉账面上的比特币价值加上销售收益总计 27.48 亿美元（24.8 亿美元加上 2.58 亿美元）。众所周知，在购买时花费15亿美元后，特斯拉在3月31日的已实现和未实现收益超过12亿美元，这意味着11周内投资收益超过80%。特斯拉购买比特币的平均价格为3.$20,000，到一季度末，价格接近5.$90,000。

特斯拉的烦恼：

比特币特殊记账规则

起初，比特币投资看起来很受欢迎，特斯拉在本季度的税前利润仅为 1500 万美元，这还不包括向竞争对手出售碳信用额。从这个角度来看，买卖比特币可以提升公司业绩。

但 10Q 报告提到了一些很少有人注意到的事情，预示着第二季度发生的事情，以及接下来几个季度可能出现的更大问题。尽管特斯拉通过出售其 10% 的比特币获得了巨额利润，但它还是被迫在税前利润中“减值”了 2700 万美元。（净收入从 1.28 亿美元降至 1.1 亿美元。）

这是对造成减值并将在未来几个季度导致更多损失的会计规则的简要介绍。根据 FASB 的分类，加密货币被归类为“期限不确定的无形资产”。然而，会计专家告诉《财富》杂志，公司在如何处理资产负债表上的加密资产方面有很大的自由度。一种选择是将比特币的买入价或“账面价值”与交易时或季度末的“公平市场价值”进行比较。

如果 6 月 30 日比特币价格低于特斯拉账面任何部分的购买价格，将计入“减值”或减记，减值金额等于“账面价值”和“公平市场”价值“”，即买入价减去季度末的市场价。

特斯拉显然没有采用“季末比较”的方法，而是随时采用减值法。只要比特币的市场价格低于该季度任何部分货币的购买价格，就会计算减值。公司收集减值数据，季末收集计入“重组”项目。

换句话说，如果特斯拉在 2 月初以 3.5 万美元的价格购买了一些 BTC，然后在 5 月 19 日跌至 3.10,000 美元（实际上是这样），那么每一个比特币就会贬值 4,000 美元。如果比特币反弹回 3.$10k 以上，特斯拉将无法重新计算代币并消除减值。损害永远存在。事实上，即使整个投资组合的市场价格在一段时间内远高于特斯拉的收购价格，也不能算作盈利。

也就是说，只有两种情况：如果持有比特币有利润，则按购买成本计算；如有减值，按最新的较低的“账面价值”计算。

只有特斯拉卖出比特币，才能算作盈利。收益等于比特币的账面价值和更高的售价之间的差额。简单来说，无论是一枚还是多枚，只要比特币在加密货币交易所的市场价格低于特斯拉的购买价格，特斯拉就会损失（或贬值）相应的比特币。当市场价格高于账面价值时，只能通过出售变现获得收益。

第一季度，特斯拉在购买了一小部分比特币后跌破了原始成本，引发了 2700 万美元的减记。但随着大部分投资组合的价格飙升，特斯拉通过出售比购买价格高出 10% 的价格获得了巨额收益。

特斯拉的方法

稳定保守

看来特斯拉有两种选择，都可以满足FASB的无形资产规则。如前所述，一种方法是仅当购买比特币的平均成本低于季度末的市场价格时才会产生账面损失；第二种方法是纸面上任意一批买入价超过交易所季度收盘价的减值。

“选择特斯拉主要是因为 FASB 没有发布关于比特币的指南，”宾夕法尼亚州立大学会计学教授 Ed Cates 说。

Bastiat Capital首席会计专家Albert Meyer指出，特斯拉的做法相当谨慎，遵循美国财务会计准则委员会的两个原则，即“及时性”和“个体估值”。

特斯拉的减值计算是基于当前价格而不是季度末价格，反映了“及时性”。每当比特币的市场价格低于购买价格时，就会计算减记，这反映了“个人定价”。“个人估值和立即确认减值非常谨慎，我认为没有问题，”迈耶说。

不过值得注意的是，如果特斯拉在季度末再进行减值测试，一季度不会出现2700万美元的亏损，二季度有机会避免减记。然而，实际上，特斯拉的簿记非常谨慎，它提醒人们投资比特币的危险。

这一次，伤害可能会更严重

5 月中旬，马斯克在 Twitter 上宣布，由于令人不安的碳足迹，特斯拉将不再接受比特币作为电动汽车的支付方式。这一说法震惊了市场。人们越来越担心他会完全放弃比特币，马斯克后来宣布特斯拉不打算出售其持有的比特币。

所以可以假设特斯拉仍然持有购买价格的90%，即4.210,000比特币。

然而，特斯拉持有的比特币价值远低于几周前。今年 4 月中旬，比特币创下 64,863 美元的历史新高。当时特斯拉持股市值高达27.3亿美元，未实现和已实现收益合计约13.6亿美元，较年底增加第一季度1. 5 亿美元。

截至 5 月 25 日下午，比特币已下跌 41% 至 3.80,000 美元，特斯拉高达 13.6 亿美元的收入已降至约 3.78 亿美元。

至于第一季度，特斯拉透露剩余4.210,000比特币的“账面价值”为13.3亿美元。这意味着每单位的平均“底价”为3.$160,000，但在计算减值损失时，均价并不重要，也不能算是特斯拉的整体“利润”。关键是本季度交易所的最低价格。只要以高于这个价格购买特斯拉，就必须以最低价格计算减值。减值金额是最低价格与特斯拉购买价格之间的差额。

到目前为止，第二季度的最低比特币价格是在 5 月 19 日，当时跌至 30,682 美元。同一天，中国政府禁止银行和支付提供商接受加密货币。但麻烦也来了。我们不知道特斯拉在 1 月 1 日至 2 月 8 日期间购买比特币时支付了多少钱。如果平均价格为 3.160,000 美元，那么肯定有一些出价高于 30,682 美元。在特斯拉购买期间，它仅在十几天的时间内低于该价格。

为了估计未来减值的大小，这里可以做一个简单的假设比特币兑美元是怎样的兑换方法，即特斯拉购买的比特币有一半高于平均价格3.$160,000，另一半低于这个数字。假设特斯拉以 2.$950,000 的价格购买了 2.150,000 个“廉价币”，并以 3.$370,000 的价格购买了另一个 2.150,000（平均价格为 3.$160,000）。

在这种情况下，特斯拉平均每比特币损失约 3,018 美元（每比特币 33,700 美元减去季度低点 30,682 美元）。第二季度的减值费用为 6500 万美元。

听起来没那么严重。但即使从会计的角度来看，特斯拉之前吹捧的比特币投资赔钱也是很尴尬的。为了避免损失，马斯克可能违背了出售比特币以填补漏洞的承诺。问题是，价格已经大幅下跌，需要大量出售才能填补 6500 万美元的缺口。据我估计，如果价格保持在目前的 38,000 美元水平，特斯拉将需要出售 10,000 个比特币，或者其持有的比特币的四分之一，才能实现收支平衡。

由于马斯克是比特币圈子的舆论领袖，大规模抛售可能引发粉丝恐慌，进一步推动比特币暴跌。想象一下，在 12 月初回到 2.50,000 美元的价格，特斯拉的损失将是 2.78 亿美元。如果它跌至20,000美元怎么办？届时，特斯拉曾经“盈利”的13亿美元投资将损失4.84亿美元。

请记住，特斯拉在过去四个季度中已经损失了 1. 27 亿美元的税前收入，其中不包括碳信用额销售额，马斯克承认碳信用额销售额将迅速下降。比特币的巨额亏损可能会抹去 2021 年剩余时间及以后销售汽车和电池的所有利润。

然而，真正的问题是，比特币的价格走势一直波动且极难判断，特斯拉本已不可预测的未来收益越来越令人怀疑。特斯拉今天最缺乏的是不确定性。马斯克选择押注当今最不稳定的资产，只是在变量中添加变量。

在马斯克用特斯拉股东的 15 亿美元玩比特币之前，一开始可以说是非常幸运。现在，他的运气越来越差了。谁知道他下个月的筹码会不会比开始时多？

股东一直不敢问退出，毕竟特斯拉股价在1月份见顶后，股东持股量缩水了三分之一。（财富中文网）

译者：夏琳